MicroStrategy 再次加碼！9.6 億美元瘋狂掃貨比特幣，持有量突破 66 萬枚

比特幣最大的企業持有者微策略再度上演「教科書式」操作，於 12 月 1 日至 7 日期間斥資 9.627 億美元購入 10,624 枚比特幣，平均買入價格為 90,615 美元，這是該公司自今年 7 月以來規模最大的一筆收購。此次購買後，微策略的比特幣總儲備已達到驚人的 660,624 枚，總成本為 493.5 億美元，平均成本維持在 74,696 美元。尤為關鍵的是，公司近期設立了 14 億美元的現金儲備基金，旨在覆蓋未來數年的股息與利息支付，這徹底打消了市場對其可能被迫拋售比特幣的短期憂慮，為其「只買不賣」的長期戰略提供了堅實緩衝。

逆勢加倉：微策略上演年內第二大比特幣收購案

在全球加密貨幣市場經歷深度調整、市場情緒轉向謹慎的背景下，微策略再次以一次果決的大手筆購買，向市場宣示其對比特幣的長期信念毫不動搖。這筆價值 9.627 億美元的收購，是該公司自 7 月以 24.6 億美元購入 21,021 枚比特幣以來，年內規模第二大的單次增持行動。此次購買的平均成本為 90,615 美元，低於公告發布時比特幣的市場交易價格，再次顯示了其「逢低吸納」的紀律性。

這次購買行動並非毫無徵兆。此前，公司聯合創始人邁克爾·塞勒在其社交平台 X 上發布了公司的比特幣持倉追蹤圖表，並配文「重返橙色圓點？」，這一被社群廣泛視為增持前兆的「神秘信號」，如今得到了證實。儘管市場一度擔憂微策略可能因財務壓力而被迫出售部分比特幣，但此次購買無疑是對這些擔憂最有力的回擊。它向市場傳遞了一個清晰的信號：對於微策略而言，任何價格回調都是累積更多「數位財產」的戰略機遇，而非風險。

此次增持也恰逢比特幣價格從近期低點反彈，重新站上 9 萬美元心理關口。微策略的購買行為與價格反彈形成共振，不僅為其自身持倉帶來了即時的未實現收益，也極大地提振了市場的整體信心。作為比特幣市場的「定海神針」，其逆週期買入的舉動，為其他機構投資者和長期持有者提供了重要的心理錨點和行為參照。

融資策略揭秘：股權銷售如何支撐「比特幣永動機」？

如此巨額的購買資金從何而來？微策略的融資策略同樣堪稱精妙。根據向美國證券交易委員會提交的文件，公司此次購買比特幣的資金，完全來源於同期進行的股權融資。具體而言，微策略通過出售約 510 萬股普通股，獲得了 9.28 億美元的淨收益；同時，通過出售永久性優先股，獲得了另外 3,490 萬美元的淨收益。這兩項融資合計籌集約 9.629 億美元，幾乎與購幣支出完全匹配。

這種「出售股權→買入比特幣」的循環，已成為微策略標誌性的資本運作模式。SkyBridge 創始人安東尼·斯卡拉穆奇對此讚譽有加，稱塞勒「先建立了美元後備基金，然後回頭出售股權購買比特幣，這進一步強化了資產負債表」。這一策略的精妙之處在於，它利用了公開市場對公司比特幣戰略的認可（儘管近期有所減弱），將股權資本轉化為具有稀缺性的比特幣資產，同時不斷強化其作為「比特幣主題上市公司」的獨特定位和敘事。

儘管近期公司股價相對其比特幣資產的溢價倍數已從高峰時的 2.5 倍收縮至約 1.1 倍，導致坎托·菲茨傑拉德和伯恩斯坦等投行分析師下調了其目標價，但微策略的融資能力並未枯竭。此次成功融資近 10 億美元，證明其「比特幣增長飛輪」在資本市場上依然有效。只要市場對其長期戰略存在信仰，這套模式就能持續為其比特幣積累提供彈藥。

微策略最新比特幣收購與持倉關鍵數據

本次收購（12月1日-7日）：

• 購入金額：9.627 億美元
• 購入數量：10,624 BTC
• 平均單價：90,615 美元
• 資金來源：出售普通股（9.28億美元）+ 出售永久優先股（3,490萬美元）

累計持倉（截至12月7日）：

• 總持有量：660,624 BTC
• 總成本：493.5 億美元
• 平均成本：74,696 美元
• 持倉當前價值（按發文時約9.1萬美元計）：約 601 億美元
• 年內收益率（YTD）：24.7%

公司財務緩衝：

• 新設現金儲備基金：14 億美元
• 儲備覆蓋時間：約 21 個月股息與利息支付，或至少未來3年無需賣幣

築牢護城河：14億美元儲備基金消除市場最大疑慮

近期市場對微策略最大的擔憂，莫過於其可能因需要支付高額的優先股股息和債務利息，而在比特幣價格低迷時被迫出售資產，從而形成「拋售螺旋」。對此，微策略管理層給出了一個強有力的解決方案。公司上週宣布，已建立一個高達 14 億美元的專項現金儲備基金。

首席執行官 Phong Le 進一步闡明，這筆儲備足以覆蓋未來約 21 個月的股息和利息支出，並且公司計劃隨著時間的推移繼續增加儲備。這意味著，在至少未來三年內，微策略都沒有被迫出售比特幣以應對現金流需求的壓力。這一舉措徹底移除了懸在市場和其股價之上的「達摩克利斯之劍」，為公司的長期比特幣持有戰略提供了前所未有的安全邊際。

此前，Le 曾在播客中表示，如果公司的「修正後資產淨值」比率跌破 1 倍，他們可能會考慮出售比特幣。如今，隨著鉅額現金儲備的設立，這一觸發條件在可預見的未來已很難被觸及。這不僅穩定了投資者情緒，也堵住了市場空頭的關鍵論據。微策略通過主動管理其財務結構，將自身的經營風險與比特幣的短期價格波動進行了有效隔離，使其能夠更加從容地穿越市場週期。

市場影響與未來展望：比特幣巨鯨的標竿作用

微策略此次增持公告，立即在市場上產生了立竿見影的效果。其公司股票在盤前交易中一度上漲 2.8%，顯示出投資者對這一行動的正面反饋。更重要的是，作為全球上市公司中持有比特幣的絕對龍頭，微策略的每一次大規模操作都具有極強的信號意義和示範效應。

從更宏觀的視角看，微策略正在重新定義一家上市公司如何利用其資產負債表進行戰略性資產配置。它將比特幣從一種邊緣的投機性資產，提升至與現金、黃金並列的公司核心儲備資產地位。其「發行長期低成本債務/股權，置換為絕對稀缺的比特幣」的策略，儘管存在爭議，但已被證明是一條可行的、並創造了巨大股東價值的路徑。隨著 14 億美元現金儲備的建立，其模式的穩健性得到了質的提升。

展望未來，微策略的持續存在和其不斷增長的比特幣儲備，本身已成為比特幣生態系統中的一個重要結構性因素。它代表著一部分「非流動性供應」——這些比特幣被長期鎖定在公司的資產負債表上，不會因短期價格波動而在市場上輕易拋售。這種持續的「供應吸收」效應，在比特幣每四年減半、新供應不斷減少的背景下，其長期影響不容小覷。對於整個加密市場而言，微策略已不僅僅是一家公司，更是一個活生生的、持續進行中的、關於企業資產戰略與貨幣未來的宏大實驗。它的每一步，都值得所有市場參與者深思。