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前日OpenAI宣布的1100億美元融資，雖然大多數人都被巨額數字吸引，但其實真正重要的地方在於另一個層面。
在這輪由亞馬遜投資500億美元、NVIDIA投資300億美元、軟銀投資300億美元的融資中，Sam Altman表達感謝的順序相當有趣。依序是亞馬遜、微軟、NVIDIA、軟銀，但其中隱藏的策略逐漸浮現。
正如Aakash Gupta這位海外部落客所指出的，真正的重點在於「Stateless API」與「Stateful Runtime Environment」這兩個技術術語。這正是現在與未來的分水嶺。
Stateless API目前是主流。用於金融、零售、醫療等現有系統中整合AI的場景。回答問題、文件摘要、強化搜尋等。對企業來說，能在不改變組織架構的情況下加入AI功能，非常方便。但也存在問題。模型逐漸趨同、計算成本下降、價格競爭激烈時，Stateless API容易商品化，利潤率會被不斷壓縮。
另一方面，Stateful Runtime Environment雖然目前商業規模仍有限，但這不僅是「功能改進」，更代表商業範式的轉變。它不僅能回答問題，還能作為數位勞動力實際執行任務。預算也從單純API調用費用擴展到自動化、流程管理、人工成本削減等。也就是說，Stateful Runtime Environment的市場規模，遠超目前的想像。
從微軟與亞馬遜獲得的資源來看，這個格局

最近，Ripple的Garinghouse CEO的發言成了話題。XRP的「切換開關」那個。
上個月在悉尼Crown Towers Sydney舉行的會議上，他透露，事實上Ripple已經一個接一個地打開了數千個開關。不是一次性全部來，而是小的變動逐步累積。
這個短語本身可以追溯到2019年。當時Garinghouse在《福布斯》上說，銀行已經準備好使用xRapid，正式導入XRP。之後，YouTube創作者和社交媒體用戶開始用它來表示「價格突然大漲的瞬間」之類的意思。
但實際上，Garinghouse這次明確表示，並不存在那種戲劇性的瞬間。相反，是數百、數千的階段性步驟逐步累積，最終產生巨大影響。
Crown Towers Sydney的活動中，還有Monica Long總裁、David Schwartz名譽CTO，以及超過400名國際參與者。Garinghouse表示，過去10年的穩步努力，可能在2026年之後帶來指數級的影響。
順便提一下，Ripple自2023年起已投資30億美元進行收購。目標是橋接傳統金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi），所以在暗中動作不少。
有趣的是，Garinghouse還提到社群的角色。他認為，支持者糾正誤傳信息、對抗FUD的行動，也在推動那個開關。也就是說，個體的小動作共同構成了整體的大潮。

比特幣正處於一個動盪不安的關鍵階段。上週有超過8億美元流入BTC ETF，但價格仍然維持在$67,000到$68,000的區間內，尚未出現突破的跡象。
多位交易者指出，週線RSI再次達到超賣區域是重點。過去的周期中，當出現這個條件時，比特幣都曾向新高邁進，但這次是否會重演同樣的模式尚未可知。目前價格正測試在上升通道的下緣附近。
技術層面受到關注的是$67,078的水平。突破此點後，$67,482和$68,150附近的厚實流動性將成為阻力。特別是在$67,482附近，約有2050萬美元的空頭部位可能被平倉。位於訂單區塊附近的$66,800也受到關注，交易者正圍繞這些流動性區域進行交易布局。
有趣的是，連續三週負面的ETF資金流最近轉為正向。不過，流動性磁鐵會在上下兩個方向發揮作用，因此在這個水平反轉的可能性也很大。現在看來，這更像是在狹窄區間內的拉鋸戰。

關於穩定幣相關，我看到了一則有趣的新聞。Tether通過投資部門參與了SDEV的輪次。
規模是1億3400萬美元。因為Framework Ventures等也一起加入，所以應該是個相當受到關注的項目。順便一提，SDEV是Stablecoin Development Corporation的縮寫，似乎是朝著鏈上持股平台的方向努力。
有趣的是，SDEV的目標是實用化穩定幣和DeFi。假設用於支付、匯款、跨平台資金轉移等，是真正由人使用的場景。到目前為止，穩定幣多半被用於投機，但SDEV似乎想改變這一點。
我也能理解Tether投資的理由。要擴展穩定幣經濟，改善用戶體驗和降低使用門檻是必須的。SDEV正是與此密切相關的項目。它宣稱推動數字資產基礎設施的發展，並非僅僅出於投機目的，而是想促進整個生態系統的成熟。
這樣的大型輪次成立，證明市場正朝著穩定幣實用化的方向轉變。未來也值得持續關注SDEV的動向。

雖然也被《福布斯》提及，但特朗普的發言似乎會為比特幣帶來助力。聽說是因為聯邦儲備局對貨幣寬鬆的期待正在升高。這對整個加密資產市場來說應該不是壞事。另一方面，以太坊的質押待機名單已達歷史最大。聽說有340萬ETH在等待，讓人感受到大家都想參與質押。
這個週末，Hyperliquid的交易額似乎超過了115億美元。鏈上金融是否即將爆發，還是只是暫時的？Bitwise的首席投資官也發表了類似的評論，市場可能正朝著這個方向發展。
另外值得關注的是韓國股市的情況。馬特·敦（Mat Down）發動後，交易者的多頭倉位正接近清算，這在風險管理方面值得密切注意。Ark Invest在這個時機增持Coinbase和Robinhood的股份也很有趣。是不是在尋找市場的底部呢。

Drift 的駭客攻擊後，Project 0 已經恢復運作，但貸款人的 haircut 非常嚴重。據說平均損失為 2.61%。
USDC 和 SOL、USDT 只需削減 1%，但 BTC 和 ETH 則是 2.61%。WIF 和 BONK 更糟，甚至被削減至 6.62%。由於剩餘損失約 191 萬美元，因此只能將其分配到信用池中。
由於這次駭客攻擊的影響，直到 Drift 的資產逐步回復之前，實際的 haircut 可能會更小一些。不過，社群中部分成員對統一的池子機制表示不滿。在這種情況下，損失的分配真的很困難。

最近、Ripple的前從業人員提出了一個有趣的觀點。隨著機構資金正式進入加密資產市場的時代，實際上Ripple的價格波動本質上並不重要。
因為，未來的資金追求的不是價格，而是穩定的現金流。使用Delta中性策略，即使XRP漲50%或跌50%，也能持續產生每年8%到15%的回報。也就是說，不論Ripple的價格如何變動，都能從價差、手續費和溢價中獲利。
這一點非常關鍵。加密資產的總市值約為2兆美元，但其中用於DeFi收益策略的資金不到5%。大多數資金要么閒置，要么在中心化平台上獲取基本回報。另一方面，BlackRock和PIMCO等機構運營公司，積極管理其投資組合中的95%以上資產。
這個差距並不是弱點，而是巨大的機會。
因此，XRP成為了關鍵。若金融級DeFi的框架得以實現，一般的加密資產持有者也能在沒有最低門檻和中介的情況下，接觸到機構級的策略。基差交易、覆蓋買權、結構化產品——這些傳統上只屬於超富裕階層的特權。
如果Ripple的價格能作為擔保，並產生不依賴方向的穩定回報，那麼大量機構資金流入的理由就充分了。市場無論是牛市還是熊市，都不再重要。
基礎設施目前正在建設中。剩下的問題是，誰能率先乘上這股浪潮？以及，一般持有者在下一輪資本流入之前，該如何定位自己的資產。

測試網的新聞傳來了。似乎 Casper 的驗證者們對升級方案給出了壓倒性的支持。這是主網正式啟動前的重要步驟，因此值得密切關注。目前 CSPR 在 24 小時內下跌了 1.41%，但流動性仍然充足。如果這個測試網階段成功，將為下一波交易量的增加做好準備。需要留意支撐位的變動。尤其是在這種協議階段的關鍵時期，市場反應往往較難預測。$CSPR

最高裁的判決後，比特幣的動向真的變得非常有趣呢。關稅無效化的消息一出，市場立刻做出了反應，BTC一度急速上升，接著又很快轉為下跌。這到底發生了什麼事情呢。
目前，BTC大約在77.66K附近，24小時內下跌了1.64%。是短期的波動性，還是更大宏觀轉變的前兆呢，判斷起來很困難。
仔細想想，牽扯進來的因素真的非常複雜。貿易政策的方向、通貨膨脹的預期、美元的強弱，以及整體風險資產的投資者心理——這些都在影響著比特幣的價格。
如果關稅真的被排除，全球市場的壓力可能會緩解，風險偏好也可能回升。在那樣的情況下，比特幣可能會出現一個極端的狀況，BTC再次上漲的情景也存在。但另一方面，如果政策的不確定性仍然存在，投資者就會變得更加謹慎。
目前，市場似乎進入了觀望模式。是在這個時候進場，等待反彈，還是完全保持觀望——每個人的判斷背後都應該有理由。
你怎麼看這個局面？是偏向在下跌時買入，還是等確認上漲後再行動？在市場轉折點上，我認為個人的判斷標準才是最重要的。

美國的PMI改善正在刺激山寨幣市場。
在這一指標轉好之際，具有高β的數字資產歷史上展現出強勁的表現。
如今，這一動態再次開始顯現。
像卡爾達諾、鏈鏈、海達拉等山寨幣正突破調整階段，進行技術改善。
尤其是卡爾達諾，正穩步擴展智能合約生態系統，從錢包數量的增加和質押活動的活躍可以看出社群的堅實參與。
鏈鏈作為去中心化數據驗證的重要基礎設施，最近的整合使交易請求增加。
海達拉則利用其獨特的治理模型和企業合作夥伴關係，專注於供應鏈追蹤等實用案例。
隨著對AI相關行業的關注重新升溫，比特幣和借貸平台正重新獲得動力。
比特幣作為去中心化AI市場，具有計算貢獻獎勵機制，借貸平台則在分散式GPU渲染服務中抓住數字內容創作的需求。
這兩種代幣因對AI技術和內容創作的興趣增加而直接受益。
在市場持續活躍的階段，這些行業的上升潛力可能達到2到4倍。
經過調整、技術基礎穩固的此時此刻，持續有令人關注的動態。

モナド的共同創始者提出了一個有趣的建議。從最近與rsETH相關的重大損失事件來看，似乎流動性池相關的協議存在一些根本性問題。
Keone Hon所說的是，不應該一次性供給大量資產，而是應該逐步增加。例如，每十分鐘增加一千萬美元的速度。這樣可以對抗像“無限鑄造的脆弱性”這樣的問題。
總之，引入智能上限系統是關鍵。起初設定略高於目前的供給量，然後隨著時間調整到真正的上限。這樣的做法應該能大大降低rsETH存款人遭受的巨大損失。
Hon強調，資產發行者必須支持這樣的機制。在不影響普通用戶使用的前提下，盡量減少外部退出的途徑。也就是說，雖然高額的供給上限看起來很強大，但實際上卻是潛在風險的集結。包括モナド在內的DeFi協議整體越來越重視這種安全設計的重要性。

Meta有可能會認真回歸穩定幣市場。由馬克·扎克伯格領導的科技巨頭，傳出考慮在今年下半年透過新錢包重新進入市場的消息。
令人感興趣的是，這次的策略相當謹慎。並非直接推出自家的穩定幣，而是以整合第三方供應商的方式，推出支持穩定幣支付的錢包。也就是說，旨在在最小化監管風險的同時進入市場。
作為合作夥伴候選的Stripe也引起了注意。與支付基礎設施巨頭合作，對用戶來說更具信任感，對Meta來說也可能成為說服監管機構的籌碼。
然而，Meta的穩定幣歷史充滿失敗。曾經推出過雄心勃勃的Libra項目，但遭遇監管壁壘。之後改名為Diem試圖重振，但最終在2022年初夭折。投入大量資產的項目最終以資產出售的形式結束。馬克·扎克伯格本人也在那時深刻體會到加密資產市場的複雜性與監管環境的嚴峻。
這次的動作看似是吸取教訓後的務實策略。或許沒有那麼華麗，但逐步探索市場的策略，可能是從過去失敗中學到的證明。值得關注的是，穩定幣市場會有何反應。

最近、好像出了一些有趣的消息，似乎美聯儲（FRB）與美國司法部之間產生了相當程度的法律緊張。
由於涉及對傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）主席的刑事調查，FRB正對司法部的傳票在非公開法庭上提出異議。焦點似乎在於去年夏季的國會證詞中，是否對建築改造項目作出了虛假陳述。
鮑威爾主席本人則聲稱，這次調查是為了反抗前總統特朗普施加的降息壓力的“藉口”。也就是說，他認為這是一個試圖動搖FRB獨立性的政治動作。
這樣的法律爭端持續下去，會對市場心理產生微妙的影響。會產生一種不確定性，即鮑威爾在政治壓力下的政策判斷可能動搖。由於金融政策的透明度和獨立性受到質疑，這也可能影響包括虛擬資產市場在內的整體市場心理。
我個人認為，FRB與司法部的對立不僅僅是法律問題，更關乎美國金融系統的整體信任度。

元宇宙土地似乎已經沒有買家了呢。之前價值高達數千萬日元的區域，現在卻以數萬日元的價格交易。The Sandbox那個著名的Snoopverse案子，當時也以幾百萬日元售出，但現在幾乎接近零價值的狀態。
這不僅僅是元宇宙土地的問題，我認為是整個NFT市場正在重置的趨勢。根據DappRadar的數據，去年的NFT交易量下降了45%，但交易筆數卻反而增加了78%。也就是說，資產正從高價資產轉向低價資產。NFT借貸市場也從巔峰期減少了97%的交易，評價越來越被剝離。
在元宇宙相關的專案中，最近也有一些展現回升跡象的，但仍然遠不及巔峰時的價格。很明顯，整個市場正朝著更具實用性的資產轉移。

最近金的市值變動真的非常有趣。一天內急增2.2兆美元，達到過去最高的38.93兆美元，讓人再次意識到其規模之大。以金的市值來看，與加密資產相比，完全不可同日而語。
順便一提，比特幣目前市值約1.566兆美元，XRP約89.34億美元。金的市值如此龐大，與XRP的差距真是顯而易見。金價曾升至5600美元，確實是創紀錄的，但之後似乎進入了調整階段。金價下跌8.35%，至4908美元，白銀也急跌25.5%，至85美元。
看著這些，我想到的是，金的市值變動幅度很大。微小的百分比變化，名義上就能動搖巨額資金。另一方面，加密資產波動激烈，能迅速反應市場變化。分析師預計，即使金和白銀目前在下跌，這些底部形成後，加密資產可能會迎來大幅突破。從整體市場趨勢來看，確實有這樣的展開可能。

比特幣神秘創始者中本聰的資產引起了關注。他持有約110萬個比特幣，按照目前的市場估值，接近1290億美元。沃倫·巴菲特的純資產是1433億美元，所以中本聰的資產已經逼近那個數字。
比特幣價格最近一路攀升，曾一度達到12萬6000美元。這也使得中本聰的資產估值大幅增加。由於他一直未動用這些比特幣，這筆資產一直在持續增值。
有趣的是，巴菲特一直批評比特幣，但另一方面，中本聰的資產卻已經躍升到世界頂尖水平。加密資產的市值也曾一度超越亞馬遜，在金融界的存在感正迅速提升。根據Arkham Intelligence的數據，中本聰被視為世界上最富有的人之一。

近來，微策略（マイクロストラテジー）的資本策略動向在市場上引起了關注。尤其令人感興趣的是，該公司比特幣持有策略與mNAV之間的關係將如何變化。
過去一年來，mNAV的波動確實非常劇烈。曾經，比特幣持有額的4倍左右的溢價一度擴大，但現在已被壓縮到接近持有額的水準。這是暫時的投機熱潮，還是比特幣價格上升後會再次回升？市場上對此的討論仍在持續。
該公司利用ATM計劃策略性地發行股票，成為這一討論的核心。批評者擔心股東價值被稀釋，但也有支持者認為這只是合理的比特幣積累手段。事實上，微策略的做法相當複雜，採用了多層次的資本結構。在mNAV較低時，透過發行股票來買入更多比特幣；而在mNAV較高時，則用於負債管理。此外，還發行優先證券，以平衡比特幣的成長性、股息保障與股權稀釋。
值得關注的是，該公司未來的方向。似乎正從單純的比特幣持有公司，轉向比特幣金融平台。若如此，mNAV的擴大不僅來自比特幣價格的上升，也可能通過資本結構的革新來促進。也就是說，通過籌集資金、創造與比特幣相關的金融商品，或許能持續維持mNAV的溢價。
若這一策略轉變得以實現，該公司的評價標準也可能被重新定義。隨著比特幣市場的成熟，展現出這類創新資本運用的企業，其存在感將愈發提升。

後付款應用程式，試用過後我了解到一些事情。歸根結底，手續費與易用性之間的平衡才是最重要的。
最近的後付款應用程式推薦，如果要列出來的話，Paidy絕對是首選。若是帳戶轉帳，手續費為零，高額款項和分期付款全部免費。註冊後一小時內就能使用也很方便。還可以在亞馬遜或實體店使用，Apple專用的36期付款額度也很實用。
另外，GMO支付服務的Atokara也不錯。首次可用5.5萬日元，若是帳戶轉帳也沒有手續費。成為會員後可以分36期付款，對於大額購物來說很有幫助。
便利商店付款會收取手續費，若能選擇帳戶轉帳會比較好。選擇後付款應用程式的時候，重點在於自己常用的店家是否支援。此外，分期付款是否免費也很重要。
FamiPay有1%的點數回饋，適合經常在全家便利商店使用的人。NP後付款手續費為零，但無法分期付款，這點有點可惜。
歸根結底，後付款應用程式的推薦，可能是Paidy，或者根據使用場所選擇Atokara或FamiPay比較穩妥。比較手續費、額度和可用店家後再做決定是關鍵。

最近的軟銀動向相當令人感興趣。4月中旬發行了創下歷史最高水準的美元計價債券的消息已經傳出，這也讓市場對其評價逐漸浮現。
具體來說，募集了15億美元和17億5000萬歐元的資金，但值得注意的是其票面利率。10年期美元計價債券的8.5%水準，創下了該公司以往的最高紀錄。由於超越去年10月的前次最高點，顯示市場已經提高了對軟銀的風險評價。
之所以會出現這樣的情況，我認為主要是因為對於巨額投資AI相關領域的擔憂感越來越大。募集資金的一部分似乎用於償還與OpenAI投資相關的橋接貸款，但這種積極的投資策略在投資者之間引發了謹慎的反應。
美元計價債券利率上升，代表發行企業的風險評價正在升高。市場對軟銀的AI投資策略變得相當敏感。未來的發展如何，值得我們密切關注。

高盛（ゴールドマン・サックス）がBlackRockの目標株価を大幅に引き上げたみたいだね。1181ドルから1313ドルへの引き上げで、評価は「買い」のまま据え置き。
BlackRockはibit stockを含む複数のビットコイン関連商品を展開してるから、暗号資産市場の動きに連動する部分も大きい。高盛がこのタイミングで目標株価を上げてくるってことは、機関投資家の暗号資産へのアクセス需要をどう見てるかの一つの指標になるかな。
ibit stockみたいなスポット現物商品の需要が堅調だと判断してるんだろう。BlackRockの株価パフォーマンスは今後の市場環境次第だけど、注視する価値ありだと思う。