美国证券交易委员会（SEC）终止对Ondo Finance的调查意味着什么，以及这对2025年通证化资产有何重要意义

Ondo Finance宣布，美国证券交易委员会（SEC）已正式结束对该公司为期多年的调查，未采取任何执法行动、未处以罚款，也无需承认有任何不当行为。

该调查于2023年底或2024年初启动，重点关注Ondo对美国国债(OUSG)、上市股票(FLUY)的代币化，以及其ONDO治理代币的监管地位。此次“干净”的调查结果被誉为整个现实世界资产(RWA)行业的分水岭事件，并强烈表明合规结构化的代币化可以在现有美国证券法框架下运行。

调查内容

SEC的审查涵盖了三个核心领域：

1. Ondo的代币化国债和股票产品是否构成未注册证券
2. ONDO代币的分类和信息披露
3. 向零售和机构投资者提供基于区块链的传统金融工具敞口的整体合规框架

经过广泛的文件提交、现场审查和对话后，监管机构结束了调查，未建议提出指控，实际上为Ondo开出了监管“绿灯”。

• 从未发出Wells通知
• 无需和解或追缴所得
• SEC工作人员书面确认完全结案
• 适用于所有当前Ondo代币化产品(OUSG、USDY、FLUY等)

这对RWA代币化的里程碑意义

Ondo Finance是代币化现实世界资产领域最大的几个平台之一，管理着数十亿美元的链上美国国债和股票。SEC的“干净”结案为行业带来：

• 为其他计划发行类似产品的发行人提供了判例级信心
• 验证了只要1:1足额抵押并适当披露，代币化国债可被设计为非证券工具
• 明确了美国境内允许的营销与分销渠道
• 随着法律不确定性消除，机构采纳速度加快

Ondo创始人Nathan Allman表示：“这个结果不仅是Ondo的胜利，也是整个代币化行业的胜利。它扫清了主要的监管障碍，并确认将传统资产链上完全可以大规模合规实现。”

2025年底更广泛的背景

这一决定是在新任主席Paul Atkins领导下SEC展现出更友好姿态的背景下到来的：

• 多起RWA和稳定币调查于2025年第四季度无果结案
• 预计将持续发布关于“非证券型”代币化金融工具的指引
• 行业整体从“执法优先”转向“框架优先”模式

Ondo计划于2026年2月3日在纽约举办的旗舰Ondo峰会上发布详细合规洞见和产品路线图。

展望

• 预计链上国债产品增长加速(当前TVL已跨平台超过@$5 亿美元
• 代币化基金在受监管交易所和券商上市将增多
• 更多传统资产管理公司有信心入局
• 对始终合规操作的项目形成更坚实的合规护城河

SEC对Ondo Finance调查无执法行动的结案，是2025年现实世界资产代币化领域最利好的监管进展之一。这实际上消除了传统金融工具数万亿美元合规链上的最后主要法律障碍。

关注该领域的机构和发行人应密切关注SEC后续指引，以及Ondo二月峰会的进一步实施细节。始终通过正规注册实体参与，并在与代币化资产交互时，严格执行钱包和托管标准。