微策略致函 MSCI，從指數中剔除 DAT 是扼殺創新

比特幣儲備策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 致函 MSCI，就其「排除資產負債表中數位資產佔比超過 50% 的公司」的指標資格測試表達抗議，認為此舉「誤導且有害」，會對市場、創新與美國政策造成負面影響。

MSCI 考慮將 DAT 排除在指數之外

全球最大的指數提供者之一 MSCI 在十月發起了一項諮詢，旨在將數位資產財務公司 (DAT) 如微策略 MicroStrategy、MARA Holdings 和 Riot Platforms 等排除在指數之外，因為 DAT 可能表現出與投資基金類似的特徵，不符合 MSCI 指數的資格。 MSCI 建議將加密貨幣持有量佔其總資產 50%以上的公司排除在 MSCI 全球可投資市場指數之外。

(摩根大通：MSCI 指數可能踢出微策略，或引發近百億美元資金外流)

Strategy 提四大理由，反對 MSCI

Strategy 提出四大理由反對：

DATs 是營運公司，不是投資基金

Strategy 強調自己並非被動持有比特幣，而是透過比特幣財庫策略設計各類金融工具（如數位信用、優先股、債券），類似銀行或保險公司的商業模式。是有在營運的公司，而非投資基金。

這與 REITs、石油公司等單一資產型企業相似，並不應被視為投資基金。

50% 門檻具歧視性與不可行性

其他行業，如石油、黃金、房地產、媒體同樣可能高度集中於單一資產，但未被排除。且不同會計準則，如 GAAP 和 IFRS 的不同，會導致同類公司被不同對待，50% 的標準將難以公平執行。

破壞 MSCI 的中立性

MSCI 一直標榜「不對市場或公司好壞做價值判斷」，但此提案卻顯示政策偏見，也讓 MSCI 的指數失去代表性與可信度。

與美國政策衝突，扼殺創新

川普政府推動比特幣戰略儲備、401(k) 投資數位資產等政策，MSCI 的提案卻與此背道而馳。

Strategy 指出，若 DAT 被排除，可能導致數十億美元資金流出，削弱美國在數位資產領域的領導地位。

MSCI 應採取更審慎方式，給予產業成熟時間

Strategy 認為 MSCI 應採取更審慎的方式，像當年花 19 年才建立「通信服務」新分類一樣，給予數位資產行業更多時間成熟。

資產管理公司 Strive Asset Management 上週也曾致函 MSCI 執行長，並建議 MSCI 可透過可選的指數變體調整，而不是重新定義廣泛基準的資格，例如「MSCI USA ex Digital Asset Treasuries」，讓投資人自行選擇是否排除 DAT。

事實上，MSCI 已在其他領域採用此方法，提供「剔除能源」、「剔除菸草」以及類似的篩選版核心指數。

(Strive 致函 MSCI，不應將 DAT 排除在指數之外)

MSCI 將於 2026 年 1 月 15 日公布其決定，屆時正值 2 月的指數調整前夕。

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