作者：Dogan；来源：X，@doganeth\_en；编译：Shaw 金色财经
低抵押信贷将引领下一轮稳定币周期，原因如下。
稳定币正处于牛市：它们帮助实体企业快速、低成本且安全地转移资金。这种无国界支付的基础建立在加密货币之上，而监管政策的明确（例如Genius法案和MiCA法案）则带来了突飞猛进的突破。如今，大型机构纷纷加入，或构建自己的稳定币，或加入现有的稳定币网络。
但这仅仅是个开始。我们将迎来第二波普及浪潮，届时低抵押信贷将会出现。在这篇文章中，我将解释为什么我们认为低抵押稳定币信贷将是下一个重大趋势。
当前链上借贷
目前，我们已经拥有一个链上借贷行业，总锁定价值 (T

作者：张烽
在人工智能技术席卷金融行业的今天，新加坡金融管理局（MAS）于2025年11月17日发布的《关于人工智能风险管理指南的咨询文件》，如同一份及时的地图，为航行在创新浪潮中的金融机构指明了安全航向。这份文件不仅是全球首份针对金融领域AI应用的全生命周期风险管理框架，更代表着监管思维从“原则倡导”到“操作落地”的关键转变。对于任何与新加坡市场相关的企业而言，深入理解并系统化落实这份《指南》，已从“可选项”变为“必答题”。
一、洞察《指南》内核：在创新激励与风险防范间寻求精妙平衡
《指南》的诞生，源于一个深刻的监管认知：AI是一把双刃剑。生成式AI、AI代理等技术在信贷、投顾、风控

作者：Castle Labs 翻译：善欧巴，金色财经
当年中本聪发布白皮书时，比特币挖矿门槛极低，任何拥有性能尚可的CPU的游戏玩家，每天都能挖到未来价值数百万美元的比特币。
彼时，若你放弃在家庭台式机上玩《模拟人生》，转而挖矿，就能创下一份丰厚家业，让后代无需再为生计操劳，投资回报率高达约 25 万倍。
但大多数游戏玩家仍沉迷于 Xbox 游戏机，热衷于《光环 3》这类游戏；仅有少数青少年利用家里的电脑挖矿，赚取的收入甚至超过了现代科技巨头。拿破仑通过征服埃及、继而席卷欧洲成就传奇，而你只需点击 “开始挖矿” 便能开启财富之路。
15 年间，比特币已成为全球资产。如今的挖矿依赖价值数

作者：Simon Taylor 编译：Block unicorn
银行创造货币，稳定币推动货币流动。两者我们都需要。
代币化存款的拥护者说：「稳定币就是不受监管的影子银行。一旦银行代币化存款，所有人都会更倾向于选择银行。」
一些银行和央行很喜欢这种说法。
稳定币的拥护者说：「银行是恐龙。我们链上根本不需要它们。稳定币就是货币的未来。」
加密货币原住民特别喜欢这个叙事。
双方都抓错了重点。
银行为其最大的客户提供更便宜的信贷
你存入 100 美元，会变成 90 美元的贷款（甚至更多）。这就是部分准备金银行的运作方式。几个世纪以来，它一直是经济增长的引擎。
财富 500 强企

作者：NoLimit，比特币早期投资者；编译：金色财经
美国经济正在发生一件极其可怕的事，几乎没人公开谈论。
这张图不是股市，不是国债，也不是政府开支，是消费者信贷。
普通人为了活下去借的钱。
它已经垂直拉升了。
几十年来，消费者债务一直缓慢、几乎“自然”地增长。
进入2000年代……曲线开始弯曲。
2008年之后……坡度变陡。
2020年之后……直接变成了一条直线上去。
现在我们已经坐在超过5万亿美元的消费者债务上，美国历史上最高。
大多数人忽略的最关键一点是：
美国人已经不是在借钱买奢侈品了，
他们是在借钱对抗通胀、求生：
超市买菜
房租
医疗账单
修车

当"恐惧与贪婪指数"长时间处于令人不安的低位区间时，市场往往被恐惧与不确定性笼罩。
投资组合一片惨淡，新闻头条充斥着末日预言，本能驱使着你逃离市场。
但历史却记录了不同的故事。
那些恐慌达到极致、众人纷纷投降的时刻，对于少数恪守纪律的投资者而言，或成为创造财富的契机。
本文将重点探讨，在当前市场环境下，逆向投资策略是否值得考量。
市场情绪标尺
市场，尤其是加密货币这类高波动性市场，其走势并非仅由基本面与资产负债表驱动。
参与者心理，即持币者、买入者或恐慌抛售者的情绪同样至关重要。
"市场情绪"本质上是指投资者在任一时刻对某项资产普遍持有的总体心态。加密货币恐惧与贪婪指数，正是

本次访谈录制于 A16Z 近期的创始人峰会，由 A16Z Crypto 的 CEO Anthony Albanese 主持，对话嘉宾是富达投资（Fidelity Investments）董事长兼 CEO 艾比·约翰逊（Abigail Johnson）。访谈围绕比特币与早期挖矿、加密托管、稳定币、创新投资模式，以及「自建

撰文：0xjs
Kamino Finance 和 Jupiter（特别是其新推出的 Jupiter Lend 产品）是 Solana 生态中两大领先的 DeFi 协议，分别专注于借贷和聚合器/流动性管理。
2025 年 12 月初，它们爆发了一场公开争论，主要围绕 风险披露、产品隔离性和竞争行为 展开。这场“内战”已引起 Solana 社区广泛关注，甚至迫使 Solana 基金会总裁 Lily Liu 公开介入，呼吁双方停止互怼，转而聚焦生态增长。
争端虽激烈，但尚未导致重大经济损失（Jupiter Lend

本周四（北京时间），美联储将公布年内最后一次利率决议。市场预期非常一致：
根据 CME FedWatch 数据，降息 25 个基点的概率超过 85%。
如果落地，这将是 9 月以来连续第三次降息，届时联邦基金利率将降至 3.5%-3.75%区间。
对习惯了「降息=利好」叙事的加密投资者来说，这听起来像是个好消息。
但问题在于，当所有人都预期降息时，降息本身就不再是推动市场的因素。
金融市场是预期机器。价格反映的不是「发生了什么」，而是「相对于预期，发生了什么」。
85%的概率意味着降息已经被充分定价；周四凌晨真正公布时，除非出现意外，否则市场不会有太大反应。
那什么才是真正的变数

Polymarket因链上数据存在双重计数bug引发争议，Paradigm创始人Matt Huang转发后引起热议，并遭怀疑动机。Polymarket方面称问题源于数据聚合者，强调其数据透明。此事件凸显了加密市场中数据可靠性的重要性，未造成重大危机。

作者：Bull Theory，加密分析师；编译：金色财经
今天，比特币在美股开盘后短短20分钟内就抹去了16个小时的涨幅。
自11月初以来，比特币在美股开盘后几乎每次都会下跌。第二季度和第三季度也出现了同样的情况。
zerohedge已经多次指出这一点，并认为Jane Street是最有可能的幕后操纵者。
观察图表，你会发现这种模式过于一致，不容忽视：开盘后一小时内价格暴跌，随后缓慢回升。这是典型的高频交易手法。
也符合他们的特征：
Jane Street是全球最大的高频交易公司之一。
他们拥有在几分钟内左右市场走势的速度和流动性。
他们的操作看起来很简单：
1. 开盘抛售

作者：Cathy
比特币从12.6万美元跌到如今的9万美元，28.57%的暴跌。
市场恐慌，流动性枯竭，去杠杆化的压力让所有人喘不过气。Coinglass数据显示，第四季度经历了明显的强制平仓事件，市场流动性被极大削弱。
但与此同时，一些结构性的利好正在汇聚：美国SEC即将推出“创新豁免”规则，美联储进入降息周期的预期越来越强，全球机构化通道正在快速成熟。
这就是当前市场最大的矛盾：短期看起来很惨，长期似乎很美好。
问题是，下一轮牛市的钱，到底从哪来？
散户的钱不够了
先说一个正在破灭的神话：数字资产财库公司（DAT）。
什么是DAT？简单说，就是上市公司通过发行股票和债务

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO，编译：Shaw 金色财经
美国经济正同时遭受多种通货紧缩因素的冲击。这些相互交织的趋势迫使美联储不得不降低利率并增发货币。
首先，我们知道人工智能和机器人技术正在极大地提高系统各个环节的效率。如今，企业可以用更少的员工创造更多利润，这通常被称为“良性通缩”。良性通缩是指供给增长速度超过需求增长速度。
那么，在当今经济中，我们能在哪里看到这种情况呢？我们看到生产力激增、成本压缩和质量提升的例子不胜枚举。这催生了一种“通缩式繁荣”，商品和服务价格下降，增强了消费者的购买力，