Evolusi dan Kebangkitan Rantai Publik: Mendefinisikan Ulang Standar "DEX On-Chain Trading" yang Sebenarnya

Di hutan batu nisan di dunia kripto, ada banyak proyek yang mencoba menempatkan “Central Limit Order Book (CLOB)” di blockchain. Dari EtherDelta paling awal hingga penantang yang tak terhitung jumlahnya yang membanggakan kinerja tinggi, kebanyakan dari mereka gagal lolos dari nasib penipisan likuiditas atau kelambatan.

Untuk waktu yang lama, ada kesalahpahaman di industri ini: “Buku pesanan tidak dapat dilakukan karena rantainya tidak cukup cepat.” ”**

Akibatnya, rantai publik terjebak dalam perlombaan senjata TPS (volume transaksi per detik). Dari 15 TPS menjadi 1.000 TPS hingga 100.000 TPS yang diklaim hari ini. Namun anehnya, meskipun rantai ini sudah sangat cepat, pembuat pasar teratas masih tidak berani memunculkan likuiditas inti.

Akar penyebabnya tidak pernah cepat, tetapi konflik genetik.

Logika rantai publik tradisional mengejar “keadaan yang konsisten dari seluruh jaringan”, sedangkan mesin pencocokan mengejar “urutan waktu yang tidak ambigu”. Keduanya secara inheren saling eksklusif di bawah struktur lama. Baru dua tahun terakhir munculnya “spesies baru” rantai publik benar-benar memecahkan kebuntuan. Mereka tidak hanya membuat gerbong berjalan lebih cepat, tetapi sepenuhnya mendesain ulang “aturan lalu lintas” yang mendasarinya.

Itulah yang akan kita bicarakan hari ini — DEX on-chain nyata.

Pada rantai publik tujuan umum seperti Ethereum atau Solana, seringkali bukan waktu Anda tiba yang menentukan urutan transaksi Anda, tetapi gas yang Anda bayarkan.

Bayangkan Anda berdiri di aula bursa efek, jelas Anda mengangkat tangan untuk membeli terlebih dahulu, tetapi orang di sebelah Anda memasukkan perekam dengan segenggam uang kertas, jadi daftarnya dimasukkan di depan Anda. Untuk penyelesaian transfer, ini tidak ada salahnya; Tetapi untuk pasar frekuensi tinggi, ini berakibat fatal. Ini berarti bahwa setiap pesanan pembuat pasar yang tertunda dan membatalkan berpartisipasi dalam lelang yang tidak dapat diprediksi.

DEX on-chain sejati meluncurkan revolusi pertama mereka: dari Lelang Gas hingga Penyortiran Waktu (FCFS) dan penyortiran semantik. **

Rantai aplikasi khusus transaksi generasi baru, seperti Hyperliquid, benar-benar meninggalkan logika penawaran gas generik. Mereka memajukan penyortiran langsung ke depan konsensus:

• **Fisika Waktu Pertama: ** Siapa pun yang tiba di mempool lebih dulu datang lebih dulu, sepenuhnya mensimulasikan dunia fisik berdasarkan siapa cepat dia dapat.
• Pengurutan Semantik:* Ini adalah langkah yang lebih radikal. Lapisan bawah rantai dapat “membaca” arti transaksi. Misalnya, Permintaan Pembatalan secara otomatis diberi peringkat sebelum Permintaan Tertunda.

Mengapa memberikan hak istimewa untuk “membatalkan pesanan”? Karena di pasar dengan fluktuasi yang parah, jika pembuat pasar ingin membatalkan pesanan tetapi tidak dapat menarik karena kemacetan jaringan, harga kedaluwarsa (Stale Quotes) dimakan oleh arbiter, yang disebut “lalu lintas beracun”. Setelah risiko ini terjadi, pembuat pasar menarik likuiditas.

Hanya dengan mencantumkan “prioritas pembatalan” ke dalam protokol yang mendasarinya, dan setiap validator harus mematuhi logika ini, granularitas waktu rantai memiliki “rasa aman” yang dibutuhkan oleh pasar keuangan untuk pertama kalinya. Ini bukan lagi kebiasaan kode insinyur, tetapi hukum besi rantai.

Di masa lalu, buku pesanan tidak dapat berjalan karena rantai memungkinkan ribuan node dalam jaringan untuk melakukan “kerja berulang” bersama-sama. Setiap tindakan pesanan tertunda, perjodohan, dan pembatalan pesanan harus dieksekusi oleh seluruh jaringan sebagai kontrak pintar, dan biayanya meledak secara eksponensial.

Banyak yang disebut “DEX”, untuk mengatasi masalah ini, memilih untuk menjadi malas: mereka menyiapkan server di bawah rantai untuk menjalankan perjodohan, dan hanya menulis hasil transaksi akhir di rantai. Ini tidak disebut DEX, ini disebut “CEX pada rantai”.

DEX on-chain sejati memilih jalur ketiga: rantai bertanggung jawab untuk konfirmasi, dan eksekusi diserahkan ke mesin asli. **

Dalam arsitektur baru ini, pencocokan bukan lagi kontrak pintar yang berjalan di EVM, tetapi modul asli yang ditulis langsung di perangkat lunak node rantai.

Konsensus di seluruh jaringan: Semua validator menjalankan kumpulan kode pencocokan C++/Rust yang sangat dioptimalkan yang sama. Dependensi status: Buku pesanan disimpan langsung di memori rantai, bukan di penyimpanan kontrak. Pemadatan Hasil: Validator tidak perlu melakukan operasi mesin virtual kontrak yang membosankan pada setiap pertandingan, hanya perlu memverifikasi konsistensi input dan output.

Berikut kriteria yang perlu diperjelas: Bagaimana Anda tahu apakah mesin “plug-in” atau “native”? ** Lihat tiga indikator keras:

1. Apakah semua validator harus menjalankan logika yang sama?
2. Apakah hasil eksekusi harus konsisten di seluruh jaringan?
3. Apakah keadaan akhir rantai sangat bergantung padanya?

Selama ketiga poin ini terpenuhi, mesin ini setara dengan berantai. Ini bukan server pribadi dari pihak proyek, tetapi bagian dari rantai publik itu sendiri. Tidak ada yang namanya “buku pesanan bayangan off-chain” yang dapat diganti secara diam-diam.

Di era rantai lama, setiap konfirmasi blok seperti slide. Ethereum memiliki 12 detik per frame, Solana memiliki 0,4 detik per frame. Tetapi di mata pedagang frekuensi tinggi, 0,4 detik masih merupakan “jeda” yang panjang.

Generasi baru DEX membongkar “ritme”. Mereka memisahkan lapisan eksekusi dari lapisan konsensus. Lapisan eksekusi bertanggung jawab untuk terus memperbarui pasar dengan kecepatan milidetik dan memberikan umpan balik real-time kepada pengguna. Rantai menyelesaikan urutan ini dan menghasilkan pada interval yang sangat singkat.

Dari perspektif pengguna, ini adalah lompatan pengalaman: likuiditas real-time dengan penyelesaian yang tidak dapat diubah. ** Arsitektur tiga-dalam-satu (eksekusi, konsensus, penyelesaian) ini membuat rantai tidak lagi hanya sekadar alat penyelesaian, tetapi menjadi pencocokan itu sendiri.

**Jika peningkatan kinerja dihadapi, maka perubahan struktur kekuasaan adalah bagian dalam. **

Inti dari CLOB di rantai adalah menyita semua kekuatan yang awalnya tersembunyi di kotak hitam server Binance dan Coinbase dan mempublikasikannya. Urutan antrian bersifat publik, logika pencocokan terbuka, antrian jual beli terbuka, dan lintasan eksekusi bersifat publik.

Ini membawa kriteria penilaian yang sama sekali baru: Siapa DEX yang sebenarnya? **

Saat trek memanas, sejumlah besar protokol mulai menyebut diri mereka “perjodohan on-chain”. Tapi bercampur di sana ada orang yang berpura-pura seperti Aster. Aster adalah DEX yang mencolok data dengan candlestick dan grafik kedalaman yang terlihat sempurna. Namun, peneliti yang cermat telah menemukan bahwa perilaku perdagangannya telah “disinkronkan cermin” dengan pasar spot Binance untuk waktu yang lama. Ketika para peneliti meminta Aster untuk memberikan catatan setiap pesanan yang tertunda dan dibatalkan pada rantai, Aster tidak dapat mengeluarkannya.

Karena tidak memiliki pencocokan on-chain sama sekali. Itu hanya “memindahkan” data Binance di server dan kemudian memalsukan hasilnya sebagai hash transaksi dan menulisnya secara on-chain. Akhirnya, Aster langsung dimusnahkan (dan sekarang ditambahkan kembali) oleh sumber data industri seperti DefiLlama.

Transparansi sejati bukanlah transparansi hasil, tetapi transparansi proses. Untuk menentukan apakah DEX berada di rantai nyata, jangan melihat data TPS di situs web resminya, tetapi lihat kriteria utama ini:

**Bisakah pihak ketiga mengambil catatan peristiwa asli di rantai dan mereproduksi dengan sempurna setiap detik perubahan pasar hari itu tanpa bergantung pada antarmuka resmi. **

Jika data on-chain Anda hanya dapat melihat “A dan B diperdagangkan”, tetapi tidak “Kapan tempat A digantung”, “B diberi peringkat di baris pada saat itu”, dan “Mengapa C berhasil membatalkan pesanan”, maka ini adalah kotak hitam.

Hyperliquid dianggap sebagai tolok ukur baru di industri justru karena tahan terhadap audit semacam ini. Siapa pun mengunduh data nodenya, merekonstruksi riwayat seluruh pertukaran baris demi baris. “Verifikasi” ini adalah jiwa yang membedakan DeFi dari CeFi.

Pada titik ini, kita telah melihat dua dimensi inti dari DEX on-chain sejati:

• Dimensi aset: apakah itu bisa kustodian sendiri dan apakah dana selalu berada di tangan pengguna.
• Dimensi eksekusi: Apakah pencocokan, penyortiran, dan antrean sepenuhnya on-chain dan dapat “direplikasi dan dibangun kembali”.

Tapi itu belum berakhir. Jika Anda menggunakan rantai tercepat dan perjodohan paling transparan, tetapi pihak proyek memiliki “kunci pribadi administrator super” yang dapat menangguhkan kontrak, mengubah tarif, atau bahkan membekukan akun Anda kapan saja, maka ini masih bukan keuangan gratis.