Kaff

剛剛了解了由GPU硬件支持的穩定幣USDai
關於@USDai_Official的幾件事，實際引起了我的注意：
USDai是通過GPU硬件抵押鑄造的，
– $475M TVL已經達到，但僅約$8M 活躍貸款數量(團隊目標$105M 近期+ 1.5億美元明年)
質押USDai以獲得sUSDai的收益，收益來自金庫回報和GPU貸款利息。
– sUSDai的年化收益率約為6.6%
該收益最終與由GPU硬件(B200s、H200s、B300s等)支持的穩定幣計價貸款掛鉤。
→ 所以如果AI基礎設施持續擴展，這將成為來自計算需求的收益來源
團隊將推出$CHIP 作為治理代幣，用於
– 投票決定GPU抵押品、利率、費用、金庫政策。
– 資本配置：回購、收益分享..
6.6%的年化收益率對於穩定幣來說相當高，但對於由AI叙事支持的新型穩定幣來說還不夠吸引人。
但如果TVL增長並且有更多DeFi整合，仍值得關注。

停止對你的永續合約去中心化交易所（perp DEX）持倉進行中曲線多元化。
我一直在兩個平台上積極點擊按鈕，並持有$HYPE 和$LIT ，作為鏈上永續合約元宇宙的終極雙向押注。
HL 正在規模化產生實際的手續費，且代幣經濟模型極其簡單。
約99%的交易手續費會被導入援助基金，該基金會程式化回購$HYPE。
因此，協議收入和持有人收入基本上是同一回事。
市值（FDV）仍然很重，只有約34%的流通量，未來還有計劃解鎖。但股權結構相對清晰。
與此形成對比的是$LIT。
在其巔峰推出期間，LIT的30天交易量較$200B 略高一籌，短暫超越了Hyperliquid。
其手續費收入顯著較低。在類似期間內，Hyperliquid的手續費約為$1400萬，而LIT只有約$170萬。
他們採用零手續費策略來啟動交易量。因此，$LIT 更像是一個基礎設施+貨幣化的選擇性押注。
儘管如此，$LIT 仍然存在真正的內部人持倉風險，因為代幣經濟將50%的份額分配給團隊和風險投資（VC）。
這也是它在收入倍數上相較於$HYPE 的折扣交易的原因。
說實話，我持有兩者都是出於實際原因：
→ 頂尖的交易所會根據手續費戰爭和激勵措施每月輪換，所以我不會強迫自己只選擇一個。我的長期信念是鏈上永續合約是一個價值數十億美元、積極取代CeFi的結構性類別。
→ 我將高端類別的贏家與低估值的追趕策略搭配。如果挑戰者在不殺

✨ 區塊鏈黃金聲明
與其在經紀帳戶中購買黃金，加密原生資本正在購買 ERC-20 黃金。
代幣化黃金24/7交易，瞬間在鏈上結算，並且可以與穩定幣兌換，無需等待 T+2，這對於一個永不眠的市場來說是巨大的。
區塊鏈黃金剛剛輕鬆突破 56億美元市值，自2024年底以來已增長4倍。
– $XAUt：市值 26.9億美元，支持 520,000 盎司，約 16.2 噸
– $PAXG：市值 24.2億美元，支持 465,000 盎司，約 14.5 噸
– $KAU：較小，市值約 0.$400M 億美元
代幣化黃金的交易量在2025年第四季度絕對爆炸，超越主要黃金ETF的成交量。
但仍然非常早期。這場比賽是兩馬競跑，$XAUt 和 $PAXG 主導了90%的市場份額。
事實上，大部分交易量都在中心化交易所（CEX），而非去中心化金融（DeFi），因此鏈上擴展空間仍然存在。隨著整合的改善，這一點很快就會改變，目前已在Aave治理中討論 $XAUt 的整合。
利用槓桿在黃金上農耕收益是一個作弊碼，傳統金融的ETF根本無法提供。
此外，它還打造了終極的加密貨幣槓桿投資組合
→ $XAUt 和 $PAXG，實現凸向上潛力
→ 區塊鏈黃金來消除波動性
加密貨幣一直熱愛硬通貨的故事。

L2 正在走向衰亡嗎？
這一切都同時發生：系統層面的增長、通用層的飽和，以及安全性與經濟性的重置。
首先，增長是無可否認的。
在活動層面上，rollup 的用戶操作每秒約 2.13K，而以太坊 L1 約 33.13 UOPS。這是原始執行需求的約 100 倍擴展。
換算下來，這是每天約 1.84 億用戶操作在 rollup 上，而 L1 約 286 萬。
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但結構已經改變。
- #Base 單獨佔據超過 60% 的所有 L2 交易份額
- Base 大約佔 rollup DeFi TVL 的 47%，Arbitrum 約 31%，OP 主網約 6%，其他都在爭奪零碎資源。
- Base 正在從 Optimism 的 OP Stack 遷移，運行自己的鏈。
- 2026 年 1 月，整個 OP Stack 的總 Gas 費約為 68.2 ETH (約 199.7K 美元)。僅 Base 就佔了約 192.9K 美元 - 約 96.5%。
- 2025 年，Base 預估產生超過 71–90%+ 的 Superchain 排序器收入。
Base 已經是唯一在 2025 年底線明顯盈利的 L2 (~$55M 在 Blob 成本之後)。不需要代幣。
如果一個鏈只是個廉價的通用 EVM rollup，我不知道它到底從誰那裡搶走用戶

擴展交易量較兩週前的歷史高點下降了75%。
$2B 每日 → 現在僅約5億美元。
這週我實際收到的擴展點數比前一週多得多，因為低交易量 = 農民較少 = 競爭較少。
這就是為什麼我認為現在是進行永久合約農耕的最佳時機之一。
順便提一下，我的自動農耕機器人在背景中仍然安靜運行。
剛剛突破了$3M 交易量。
以這個規模，我準備在本週末開始對擴展合約 + GRVT 進行市場中性策略。
機器人農耕：
擴展：

你認為 $ETH 應該被視為一家科技公司嗎？如果費用下降、收入下降，那麼 $ETH 就算完蛋了嗎？
目前交易價格約為 $233B FDV，我認為合理價值應反映出 $ETH 正在被重新定價為全球最值得信賴的 EVM 金融結算層。
這一轉變的觸發點基本上是路線圖敘事的轉變。
多年來，當 Layer 2（L2）繁榮時，假設是 L2 是擴展的核心載體。
但真正的完全去中心化 L2 的現實版本比大家預期的還要慢，而 Layer 1（L1）的吞吐量預計在未來幾年仍會大幅提升。
因此，心智模型又再次轉向 L1 優先。
→ 更低的基礎費用，更多原生容量，更多生態系統的最終性重力拉回主網。
在這個新體系下，我們該如何正確評估 ETH？讓我們來算算數字。
1/ 安全層 = 抵押平衡
→ ETH 價格 ≈ (每 ETH 年化實質抵押現金流) / 目標實質收益率
如果長期來看，抵押的實質收益率穩定在 3–4%，且隨著結算需求增加，每 ETH 的實質抵押現金流趨向更高，那麼 ETH 的平衡價格即使沒有投機性增長也會擴大。
假設“實質抵押現金流” ( 扣除成本、合理的 MEV/費用/發行比例，並且是你認為可持續的，為 80 美元/ETH/年。
在避險世界中，機構可能要求 4.5% 的實質收益率來接受仍具波動性的資產。
→ 公平價格 ≈ 80 / 0.045 = 1,777 美元
相同的現金流，但風險偏